隨美國聯準會（Fed）重啟降息循環，加上美股第四季迎來消費旺 季，美國股債資產的投資前景仍趨樂觀。柏瑞投信表示，在多頭行情 欲小不易的環境下，投資上除了瞄準全球最大經濟體的美國，更要聚 焦未來科技股的主升段。因當前科技類股受惠於人工智慧技術突飛猛 進的支撐，而生成式AI也正在重塑全球科技經濟的新格局。

　　觀察近代經歷五次科技革命，從1982年的個人電腦問世開始到199 1年的網際網路發明，一直到2022年人工智慧的推出，在科技技術變 革呈現加速堆疊的趨勢帶動下，也一路拉抬美股的漲勢至今。

　　與此同時，AI科技正加速導入零售與物流，從自動化倉儲到個人化 的推薦，進一步提升效率並改變消費習慣。

　　柏瑞投信指出，過往在黑色星期五、聖誕節等購物假期的加持下， 美股第四季正報酬的機率相對較高。根據統計，自2000年1月到2024 年12月底，S ＆ P 500在第四季正報酬的機率高達8成，指數表現也 優於其他三季。

　　對投資人而言，第四季的「消費＋科技」雙動能亦提供了難得的進 場契機，不僅能搭上年底消費行情，更能夠分享長期創新的結構性成 長。由於美國資產的後市持續看好，可採用柏瑞美利堅多重資產收益 策略，藉由股債雙引擎搭上AI科技變革的長多行情，同時掌握多元收 益和成長機會。

　　不過，全球市場近期仍有地緣政治、通膨壓力與政策轉向等多重因 素干擾，股票的年化波動度均較過往有所提升，因此適時布局債券將 有機會降低投資組合的風險。

　　柏瑞美利堅多重資產收益基金預定經理人江仲弘表示，可藉由同時 配置美國公債與美國非投資等級債等兩項資產所形成的槓鈴策略，有 望在不同景氣循環中減輕市場波動的影響。

　　柏瑞投信指出，美利堅多重資產收益策略除了可以參與科技股的長 期成長潛力，並配置美國政府公債和非投資等級債來抵禦市場波動， 在不同市況下得以掌握多元收益機會，同時兼顧科技增長的大趨勢。 惟上述配置仍將隨市況調整，並須留意美國股債市仍有波動風險。

　　柏瑞美利堅多重資產收益基金為全台境內首檔同時運用「股＋債＋ 掩護性買權（Covered Call）策略」，以股四債六為核心，結合掩護 性買權來強化收益彈性。該基金保管機構為台北富邦銀行，將於11月 3日正式募集。

美國近期就業與消費動能雖放緩，但經濟並未陷入衰退，企業獲利依舊維持強勁增長。柏瑞投信表示，隨著聯準會（Fed）重啟降息循環，加上美股第四季的表現相對較佳，美國資產前景仍趨樂觀，柏瑞投信建議可採用柏瑞美利堅多重資產收益策略，藉由美國股債雙引擎搭上AI科技變革的大多頭行情，同時掌握投資組合全方位成長和收益機會。

美股近期一路震盪走高，柏瑞投信投資策略部經理曾宜淨表示，在黑色星期五、耶誕節等購物假期的加持下，美股第四季正報酬的機率也相對較高。根據Bloomberg統計，自2000年1月到2024年12月底，S&P 500在第四季正報酬的機率高達八成，指數表現也優於其他三季。

儘管市場常將當前股市的AI熱潮與2000年科技泡沫相比，但從走勢來看，目前仍處於起步階段，因為AI與數位化的應用正逐步擴展，預期可帶來更高的實質生產力與企業投資。此外，拜AI等新科技蓬勃發展所賜，美國科技股的第二季財報表現亮眼，並優於其他產業。

若要參與科技創新長期發展趨勢，並分散股市投資風險和兼顧多元收益機會，柏瑞美利堅多重資產收益基金預定經理人江仲弘指出，因為在降息循環下，固定收益型資產有望受惠，因此在投組中加入美國政府公債和美國非投資等級債，一方面可增加息收來源，另方面還可增強抵禦波動的能力。

柏瑞美利堅多重資產收益基金，將尋求參與科技股的長期增長潛力，並配置美國政府公債和非投資等級債來抵禦市場波動，同時掌握多元收益機會。該基金保管機構為台北富邦銀行，將於11月3日正式募集，有新台幣、日幣、美元等3種計價幣別。惟上述配置仍將隨市況進行調整，並須留意美國股債市仍有波動風險。

　　根據基金資訊觀測站統計，境外基金在9月份持續吸金，當月淨流 入達362.7億元新台幣。其中固定收益型產品淨流入291.9億元，平衡 （混合）型產品也有213.5億元的淨流入；相較之下，股票型基金則 持續失血，當月淨流出157億元新台幣。整體在台規模截至9月底逼近 4.7兆元，月增2.3％、年增7％。

　　進一步檢視基金種類，9月淨流入前十名的個別基金中，共有4檔為 固定收益型基金、3檔為平衡（混合）型基金、3檔為股票型基金，前 三名皆為固定收益型基金。

　　根據市場預估，聯準會今年仍有兩碼的降息機會。回顧過去五次降 息經驗，相較於非投資等級債與美股標普500指數表現，投資等級債 表現更為優異；同時在股市大幅修正期間，也具備較強的防禦能力。

　　瀚亞投信表示，聯準會若再次啟動降息，加上股市漲多，投資人持 續增持固定收益基金，以分散投資組合的風險與波動度。隨著關稅不 確定性降溫，投資等級債持續呈現淨流入，顯示市場對此類資產的需 求依然強勁。

　　富蘭克林坦伯頓全球穩定月收益基金經理人陶德．布萊頓表示，今 年美股表現板塊擴散至科技股以外，再加上聯準會重啟降息，營造各 資產與產業百花齊放的有利環境，投資組合廣納股票、債券與混合資 產，也聚焦於能提供穩定收益且有成長潛力的標的，保持靈活才能及 時把握機會。而儘管股市大盤評價面已攀高，大盤之下仍有許多估值 低的優質標的，例如近期在科技、工業、醫療與消費產業都看到不錯 的機會。

　　面對市場一片看好科技產業長期發展，柏瑞投信表示，若要參與科 技創新長期發展趨勢，應分散股市投資風險和兼顧多元收益機會。柏 瑞美利堅多重資產收益基金預定經理人江仲弘指出，因為在降息循環 下，固定收益型資產有望受惠，因此在投組中加入美國政府公債和美 國非投資等級債，一方面可增加息收來源，另方面還可增強抵禦波動 的能力。

　　美國近期就業與消費動能雖放緩，但經濟並未陷入衰退，企業獲利 依舊維持強勁增長。柏瑞投信表示，隨著聯準會（Fed）重啟降息循 環，加上美股第四季的表現相對較佳，美國資產前景仍趨樂觀，可採 用柏瑞美利堅多重資產收益策略，藉由美國股債雙引擎搭上AI科技變 革的大多頭行情，同時掌握投資組合全方位成長和收益機會。

　　美股近期一路震盪走高，儘管市場常將當前股市的AI熱潮與2000年 科技泡沫相比，但從走勢來看，目前仍處於起步階段，因為AI與數位 化的應用正逐步擴展，預期可帶來更高的實質生產力與企業投資。此 外，拜AI等新科技蓬勃發展所賜，美國科技股的第二季財報表現亮眼 ，並優於其他產業。

　　若要參與科技創新長期發展趨勢，並分散股市投資風險和兼顧多元 收益機會，柏瑞美利堅多重資產收益基金預定經理人江仲弘指出，因 為在降息循環下，固定收益型資產有望受惠，因此在投組中加入美國 政府公債和美國非投資等級債，一方面可增加息收來源，另方面還可 增強抵禦波動的能力。

　　柏瑞美利堅多重資產收益策略的獨特優勢，在於首創股債跨資產掩 護性買權（Covered call）應用，幫助投組在股息和債息外，還可根 據景氣循環來動態調整，增加權利金的收入，以期進一步提升投組的 收益能力。

　　在景氣好時，可承做債券的Covered Call，因為此時債券利差收斂 、違約風險也下降，信用債的價格有望穩定上升，更容易控制風險與 回收權利金。但在景氣轉趨保守，可轉做股票的Covered Call，隨市 場不確定性升高、波動放大，股票選擇權價格變高，可收到更高的權 利金來補貼可能的資本損失。此外，若股價出現低檔盤整，Covered Call也可望在橫盤或反彈受限的格局中，創造額外收益來源。

　　柏瑞美利堅多重資產收益基金將尋求參與科技股的長期增長潛力， 並配置美國政府公債和非投資等級債來抵禦市場波動，同時掌握多元 收益機會。基金保管機構為台北富邦銀行，將於11月3日正式募集， 有新台幣、日幣、美元等三種計價幣別。

隨著美國政府關門利空鈍化、聯準會（Fed）降息預期升溫和AI科技題材持續受資金青睞，帶動美國股市近期呈現上漲態勢。柏瑞投信表示，美國勞動市場雖放緩，但有助於減輕通膨及企業成本壓力，預料Fed將有更大降息空間，進一步支撐美國股債市上行。透過柏瑞美利堅多重資產收益策略，可望兼顧美國資產增長與收益機會，同時把控市場高檔震盪的風險。

柏瑞投信指出，由於美國長期以來穩居全球第一大經濟體寶座，且與第二名中國之間的差距自2020年後再度拉大，展現出其經濟體的壓倒性優勢。此外，全球前100大企業的總部分布，位在美國的占比高達六成以上，代表在企業競爭力與創新實力上，美國也具備明顯領先地位。此外，因當前科技類股受惠於人工智慧技術突飛猛進的支撐，而生成式AI也正在重塑全球科技經濟的新格局，在科技技術變革呈現加速堆疊的趨勢帶動下，也一路拉抬美股的漲勢至今。

柏瑞美利堅多重資產收益基金預定經理人江仲弘指出，自2015年以來，那斯達克100指數的總報酬表現逐步超越標準普爾500指數，近年來的差距更是明顯拉大，突顯出長期投資創新科技企業，不僅能放大成長潛能，更有望創造優於大盤的長期價值回報。

然而，全球市場近期受地緣政治、通膨壓力與政策轉向等多重因素干擾，股票的年化波動度均較過往有所提升，因此適時布局債券有機會降低投資組合的風險。江仲弘表示，同時布局美國公債與美國非投資等級債等兩項資產所形成的槓鈴策略，將有望在不同景氣循環中減輕市場波動的影響。

　　隨著美國政府關門利空鈍化、聯準會（Fed）降息預期升溫和AI科 技題材持續受資金青睞，帶動美國股市近期呈現上漲態勢。柏瑞投信 表示，美國勞動市場雖放緩，但有助於減輕通膨及企業成本壓力，預 料Fed將有更大降息空間，進一步支撐美國股債市上行。透過柏瑞美 利堅多重資產收益策略可望兼顧美國資產增長與收益機會，同時把控 市場高檔震盪的風險。

　　柏瑞投信指出，由於美國長期以來穩居全球第一大經濟體寶座，且 與第二名中國之間的差距自2020年後再度拉大，展現出其經濟體的壓 倒性優勢。此外，全球前100大企業的總部分布，位在美國的占比高 達六成以上，這代表著不僅是在經濟規模，而且在企業競爭力與創新 實力上，美國也都具備明顯領先地位，更是長線投資布局的核心市場 。

　　美國在全球股票與債券市場的占比亦高達五成，這意味著美國坐擁 全球最大且流動性最好的股票與債券市場。

　　對投資人而言，前進美國金融市場不僅代表資金較能夠進出自如， 也代表美國是最能承載大型資金、提供效率交易與創新機會的市場。 因此，鎖定美式核心資產，將是在當前全球資本環境中相對具有流動 性、且具成長潛能的選擇。

　　為什麼要聚焦美國科技股？柏瑞美利堅多重資產收益基金預定經理 人江仲弘指出，因為自2015年以來，那斯達克100指數（Nasdaq 100 ）的總報酬表現逐步超越標準普爾500指數（S ＆ P 500），近年來 的差距更是明顯拉大，突顯出長期投資創新科技企業，不僅能放大成 長潛能，更有望創造優於大盤的長期價值回報。

　　此外，與S ＆ P 500相較，Nasdaq 100在不同季度的企業營利率表 現，在多數時間皆大幅優於S ＆ P 500，是相對具競爭力的核心資產 之一。

　　上證指數近日創10年新高，市場關注此波升勢能否延續。法人指出 ，這輪行情並非短線炒作，而是政策鬆綁、流動性改善、中美關係緩 和與基本面回升等多重利多推動。隨著IPO市場復甦與散戶資金回流 ，陸股投資價值依然受到肯定，但房市風險與政策拿捏仍是觀察重點 。

　　富達國際亞洲經濟學家劉培乾表示，本輪行情並非單一催化劑驅動 ，而是政策鬆綁、流動性改善、中美關係緩和及基本面增強的合力結 果。隨著IPO復甦與散戶資金回流，市場動能可望延續，但房市風險 與政策平衡仍是後市觀察重點。大陸總體經濟政策自2024年9月轉向 尤其關鍵。人行推出「證券、基金、保險公司互換便利」及「股票回 購、增持再貸款」等工具，促進股市長線投資。今年上半年流入A股 的資金主要來自機構法人，與2015年由散戶主導的升勢截然不同。

　　PGIM中國品牌基金經理人林哲宇認為，陸股近期表現強勢，成交量 能回升，包括成交金額與融資餘額快速增溫，使得先前因資金不足所 造成的「翹翹板效應」有所減弱，各產業的有序輪動也使得市場結構 更為健全。短線上市場焦點將著重於具有上修空間的AI、ASIC族群及 其相關供應鏈，且第二季財報表現普遍優於市場預期；隨著風險偏好 上升，券商、貴金屬等族群也屬強勢，新能源、消費等低估值族群則 有底部反彈機會。

　　柏瑞投信強調，今年以來陸股的流動性充裕，主要受惠於A股企業 持續回購，今年上半年累計已回購逾人民幣730億元；公募基金發行 也出現回溫，上半年累計發行達人民幣2221億元，年增101％，提供 股市強勁支撐。

　　根據Goldman Sachs統計，與歷史水準相比，市場對陸股配置仍在 低檔，但被動型基金需求增加，加上主動型基金開始調降美股比重， 並受惠於不動產與消費觸底回穩，有助穩定市場信心。

台股在高檔獲利了結賣壓下，昨（15）日大盤拉回逾百點。不過，基金市場仍傳出亮點，共有14檔台股基金淨值逆勢創新高，展現穩健表現，成功抵禦短線震盪。據統計，受益人數達4.5萬人，顯示台股基金在盤勢拉回時仍具抗跌優勢，為投資人帶來信心。

台股上周連日改寫新高，12日盤中已出現獲利賣壓跡象，昨天盤面個股普遍跌多漲少，僅靠台積電撐盤。連帶台股基金表現也以下跌為主，但仍有14檔基金淨值持續創高，讓45,348位受益人繼續獲利。

統整14檔淨值創新高的台股基金中，以成立以來績效觀察，群益馬拉松基金累計上漲2,411.6%，表現最為亮眼。若以團隊表現來看，群益投信旗下共有群益馬拉松、群益奧斯卡兩檔基金入列，居於領先地位。其餘上榜者則分屬元大、宏利、柏瑞等12家投信，各自皆有一檔基金入榜。

群益投信台股研究團隊表示，現階段台股處於高檔，類股輪動快速、波動性大，預期台股指數傾向高檔震盪，一般人要掌握時機點實屬不易，台股接下來的操作難度將更高，加上個股波動大，台股基金可在盤勢多空之際來回靈活操作，主動選股策略，透過科技股與傳產股的平衡布局，不僅能捕捉成長性標的，也能確保投資組合的穩定性，建議投資人可運用台股基金介入，參與台股未來上漲契機。

安聯投信台股團隊表示，市場對降息預期樂觀，美股走勢強勁挹注市場多頭氣氛，加上台股今年以來的漲勢仍落後美股，在AI與科技相關財報題材持續發酵帶動下，盤面類股輪動，AI相關主題接棒率領大盤挑戰新高。

此外，美國利率政策目前仍處於限制性水準，展望與不斷變化的風險平衡可以讓聯準會調整政策立場，市場預期本周聯準會可望重啟降息，資金重回風險性資產，輔以美國重要法說對於全球AI基礎設施投資看法樂觀，市場持續在AI供應鏈中旬尋找新的投資機會。

群益馬拉松基金暨主動群益台灣強棒ETF（00982A）經理人陳沅易建議回檔時分批進場，把握中長期投資機會。採成長股與價值股並重來因應大區間操作、選股不選市行情。電子股部分看好，中長線AI伺服器、AWS供應鏈、IC設計，傳產看好內需、高殖利率個股。

美國對各國關稅稅率已於8月大致底定，令市場不安情緒降低。並且，近三個月ESG領先者（ESG Leaders）指數上漲逾10%，投信法人表示，ESG企業獲利增長強勁，ESG相關基金可長線布局。

儘管美國10年期公債殖利率近一季走升，但隨著關稅不確定性消退，市場風險偏好度上升，進而帶動各債種的利差收斂，近三個月的ESG投資級債指數上漲1.9%，ESG非投資級債指數亦上揚4.4%，而近一年來的ESG債券指數表現均微幅領先非ESG債券指數。

柏瑞投信2025年「洞悉ESG」秋季號報告指出，全球央行已邁入降息循環，且市場預期美國聯準會（Fed）9月降息，令美國企業貸款壓力得以減緩。

此外，觀察美國經濟仍具韌性，企業財報表現穩健，預估全球ESG股票指數今年的EPS成長率，可望超越去年的8.4%來到雙位數的15%，同時優於全球股票指數的11%，長遠來看ESG企業的股票相對於一般企業的股票更具獲利能力。

柏瑞投信表示，今年上半年資金明顯回流全球ESG債券基金，使得全球ESG相關基金的資產規模在6月成長1.5%，累積達到歷史高點的3.4兆美元，占全球基金資產規模約5.9%。

隨著ESG債券需求持續回溫，ESG債券4月利差曾短暫回到與一般債券相當，不過隨後又快速收斂回到小幅溢價水準，顯示投資人對ESG相關資產的投資需求仍高。

柏瑞ESG量化全球股票收益基金經理人方定宇指出，由於ESG企業的基本面依然穩健，ESG企業股票具有較強勁的獲利成長動能、較低的資金成本優勢，預期仍具有較佳的長線上升潛力。

柏瑞ESG量化多重資產基金經理人江仲弘表示，在聯準會降息預期下，目前投資氣氛處於謹慎觀望階段，在ESG債券配置上，偏好成熟國家的科技與銀行等產業，新興市場則看好通訊、金融與公用事業。

至於在ESG股票方面，相對偏好科技及金融相關產業，低配醫療及能源產業相關持股。

全球市場在關稅陰影與降息預期交錯下，展望依舊分化，但法人普 遍認為，雖短期仍有波動壓力，但在科技創新與寬鬆政策環境支撐下 ，全球股市後市不乏契機AI浪潮與消費回溫將成為驅動股市的雙核心 動能。

　　法人強調，消費與AI將是推動全球股市的雙引擎。第二季財報顯示 ，全球科技公司持續加大雲端資本支出，市場更進一步調升 2025、 2026 年相關投資預期。雲端投資近三年複合成長率高達44％，為過 去十年的兩倍，顯示AI需求仍處於爆發期。

　　第一金投信指出，聯準會主席鮑爾於 Jackson Hole 年會中釋出對 就業市場放緩與通膨容忍度提升的訊號，使市場普遍押注9月啟動新 一輪降息。資金行情轉趨樂觀下，科技股將續為焦點，尤其AI應用與 電力需求擴張，將推動企業營收與獲利維持成長。美國對外推動的「 對等關稅」雖引發供應鏈重組，但其對通膨與經濟影響有限，反而在 科技產業引領下，台股、美股表現相對亮眼，有望繼續驅動股價向上 。

　　柏瑞投信認為，美國近期經濟數據已有放緩跡象，將成為聯準會啟 動寬鬆周期的催化劑。雖然市場情緒受惠於風險性資產上漲，對貿易 與地緣政治風險有所緩解，但隨著美國關稅措施正式落地，未來數月 不排除引發短暫修正。不過IMF已於7月調升今、明兩年全球經濟成長 預測，並預期在川普2.0與AI應用擴散推動下，2026 年經濟動能與生 產力將再度加速。

　　國泰投顧分析，美國8月正式徵收對等關稅，使有效關稅水準攀升 至16％，短期市場擔憂消費力受侵蝕。不過據調查，仍有60％消費者 維持或增加支出，僅30％因關稅而減少支出，顯示消費者已逐步消化 負面衝擊。

　　美國聯準會主席鮑爾於Jackson Hole央行年會暗示降息時機將至， 帶動全球股債市齊揚。法人指出，美債殖利率下滑使投資等級債與非 投資等級債同步走強，降息預期推升固定收益資產吸引力，但新興市 場本地貨幣債仍須留意匯率風險。

　　富達固定收益團隊表示，市場資金風險偏好回升，債券與股票同漲 ，支撐利差持續收斂。投資等級債受技術面支持，延續七月漲勢，預 期行情可持續至夏末；但受關稅衝擊的部分產業防禦力不足，仍需審 慎觀察。非投資等級債方面，歐洲與亞洲表現突出，受惠於利差緊縮 與基本面穩健，具相對吸引力。新興市場債則表現分歧，強勢貨幣主 權債上漲1.3％，優於企業債的0.9％，本地貨幣債則因外匯走弱下跌 0.8％，凸顯匯率風險。

　　富達國際認為，隨著美國就業數據降溫、通膨與關稅交錯影響，若 9月啟動降息，投資等級債及部分非投資等級債仍具吸引力，但新興 市場本地貨幣債須嚴防外匯風險。

　　最新就業數據爆冷，增加了今年底前聯準會再次啟動降息的可能性 。今年底前，聯準會還有三次利率決策會議，分別在9月16-17日、1 0月28-29日與12月9-10日，聯博認為，聯準會可望在這3次利率會議 上各採取一碼的降息幅度。

　　聯博表示，過去一年，聯準會降息幅度合計1％，期間美國1年期公 債殖利率從4.5％降至3.9％，但30年期公債殖利率反而從4.1％攀升 至4.9％。這是因為中短天期利率與基準利率的連動性較高，較能直 接受惠於降息而下滑，而長天期利率另外還受到財政赤字、長期經濟 與通膨前景等諸多因素影響，走勢較難掌握與預測，未必能

　　受惠於降息。掌握聯準會即將降息行情，建議鎖定中短天期投等公 司債，將有助於提升投資勝率。

　　柏瑞投信表示，觀察目前非投資等級債企業的獲利表現仍相對穩健 ，且企業持續進行再融資活動，市場預估2025年的違約率可維持在1 .5％的歷史相對低位。

受惠AI題材延伸與電子權值股領軍走強，台股今年來呈現高檔震盪向上。柏瑞投信表示，無論是在先進製程、封裝測試、散熱模組，或高效伺服器零件上，台廠在AI產業鏈中的技術實力與供應能力備受肯定。今年來台股強勁的基本面與資金動能，亦獲得市場認同，投資人可透過定期定額的方式參與台股中長期的新成長契機。

柏瑞投信指出，台灣對美出口集中在資訊設備、電子零組件與半導體等高附加價值產品，其中半導體多屬於關稅豁免範圍，主要關注焦點仍在於後續「232條款」的戰略調查進程。

其次，台灣廠商部分產品已透過第三地（如墨西哥、越南）完成組裝再出口，分散稅務風險。此外，台灣在供應鏈中掌握技術與品質優勢，短期內難以被取代。

柏瑞巨人基金經理人高豪志表示，美國多家科技巨頭仍在上調2025年的AI資本支出預算，料將帶動全球供應鏈同步擴產，而台灣近幾季的資訊科技通訊設備進口金額亦持續大幅攀升，在在顯示台廠在AI基礎建設中的關鍵地位。此外，從雲端大廠到主權基金亦持續宣布擴大對AI投資，相關產業的長期需求前景暢旺。終端AI及AI機器人的相關發展，將成為未來產業成長的動能因子。

柏瑞巨人基金主要依據台灣總體經濟與企業獲利成長表現，分析各產業與景氣的趨勢，採取由下而上的選股方式，同時考量相關區域股票市場走勢以及政治風險來建構投資組合，展現主動選股與趨勢掌握特性。若擔心當前股市位處相對高檔、波動加劇，不妨採取定期定額的方式參與市場，降低單次進場的風險，有助於平均成本、平滑波動。對於想掌握AI等結構性題材、卻又擔心短線震盪的投資人，是兼顧風險與機會的較佳策略。

　日本走出失落30年後，不光是GDP、加薪幅度頻創新高、外資持續 加碼，連股神巴菲特也說讚，並在波克夏股東會上霸氣宣示「50年都 不會賣日本持股」，並持續加碼投資，連東證指數也創歷史新高，加 上內資NISA新制活水助攻，日本從自助到人助，經濟走強股市全面上 攻，內外資簇擁日股行情可望再創新高。

　　野村日本東證ETF基金張怡琳表示，對比美股高度集中在科技相關 產業，日股在工業、金融與消費領域擁有強大競爭力、並形成獨特的 市場生態，對於尋求分散投資配置產業、又可進行全球化企業布局的 投資人而言，日股東證指數是當前投資日股絕佳的選擇，加上東證指 數的產業布局與台股有高度互補性，台股投資人若搭配部分日股投資 ，就能以更多元化的投組，進而產生互補的效果，也能降低單一國家 的投資風險。

　　台新日本半導體ETF基金研究團隊指出，考量政治議題衝擊可控、 財政政策仍有施展空間、關稅疑慮緩解以及經濟成長穩健，利多效應 有望支撐日股後市表現。在產業表現方面，隨著日系廠商憑藉在晶圓 材料、半導體設備與製程技術上的關鍵角色，正重新獲得全球科技大 廠與政府的高度重視，投資規模與國際合作有望持續擴大。

　　整體而言，儘管股市短期波動難免，但日本半導體產業具備政策支 撐、國際合作與技術升級三大動能，後市展望仍偏正面，有望成為日 本股市中具備長線成長潛力的核心產業之一，建議優先布局日本半導 體ETF。

　　富蘭克林坦伯頓日本基金經理人邱正松認為，現階段日本有著更為 顯著的實質薪資成長，消費信心隨之改善，對日本消費復甦前景抱持 著相當正面的態度，企業股東權益報酬率的改善仍為進行式。

　　兆豐日本優勢多重資產基金研究團隊分析，由於AI需求及推動強韌 電網更新計畫，使得全球紛紛重啟核電發電及興建新反應爐，同時也 帶動燃氣渦輪機長期訂單，可預見將推動日本重工企業業績穩健增長 ，並且推升日股獲利及評價上修，雖今年股市震盪，但可透過定時定 額參與日股。

　　柏瑞投資日本股票資深投資組合經理Yukihiro Iwasaki強調，日本 經濟環境趨於穩定，自2015年東京證交所持續呼籲改善股東權益報酬 率之後，日本企業治理改革展現成效，股東亦獲得強勁回報，可望支 撐日股再往上攻。

　日本央行近期政策會議維持利率不變，將持續觀察美國新關稅的影 響性，帶動日股呈現震盪向上走勢。柏瑞投信表示，在關稅定調後的 景氣不確定性已大幅降低，加上國際貨幣基金（IMF）調升日本今年 經濟成長預期，對日本股債市前景維持審慎樂觀的態度，可透過柏瑞 日本多重資產策略搭上日本經濟再度起飛的投資新契機。

　　受惠於日本經濟展現韌性、日本大型企業信心好轉，吸引外資自今 年4月後持續回補日本股市。此外，美國聯準會（Fed）下半年若降息 將有利於債券資產的表現，連帶刺激日企美元債的需求增長。柏瑞日 本多重資產基金預定經理人方定宇表示，可採用股債並進的多重資產 ，加上獨家生命週期分類研究（LCR）選股，進一步全面掌握日本新 多頭行情。

　　柏瑞投信指出，由於日本東京證交所持續推動公司治理改革，並強 化日企管理階層重視資本效率和股東權益報酬率，再加上日本經濟產 業省鼓勵上市公司進行收購，以提高企業價值並保護股東利益，預估 2025年的收購金額將達到2011年以來新高，皆為日股帶來長期上漲的 支撐。此外，根據Bloomberg統計，回顧2010年至2025年近15年的表 現發現，日本股市於第四季的平均表現亦較佳，可留意日股的季節性 效應。

　　柏瑞日本多重資產基金提供新台幣、日圓、日圓避險和美元避險等 級別，並採用多種避險策略應對匯率變化滿足投資需求。透過約6成 的日股（日圓）搭配約4成的日企美元債（美元）的多重資產配置策 略，以較高效率參與日本未來長期經濟發展潛力。

　　美日達成重要貿易協議，關稅從25％降至15％，日本也承諾在美投 資5,500億美元，並開放汽車、稻米和其他農產品市場。投信法人指 出，隨著日本商品的關稅議題明朗化，加上此次關稅的消息對日本汽 車股帶來驚喜，汽車產業在日本經濟中占有相當重要的地位，汽車關 稅獲得調降對整體日本經濟可望帶來正面效益。

　　野村日本價值動能高息ETF基金經理人張怡琳表示，選擇企業的共 同特質是基本面穩健、資本效率良好、營運特性相對不易受到短期國 內外政治紛擾影響，中長線成長潛力可期。

　　野村投信投資策略部副總經理張繼文指出，日本參議院選舉塵埃落 定，不論未來日本首相是否換人，本次執政聯盟選舉失利將帶來未來 更多的財政政策妥協，包含減稅等有利民生消費措施可望加速推出， 而日本央行升息時程也可能因政治不確性而往後遞延，這些因素將對 日本經濟帶來正面助益。

　　富蘭克林坦伯頓日本基金經理人邱正松認為，現階段日本有更為顯 著的實質薪資成長，消費信心隨之改善，對日本消費復甦前景持相當 正面的態度，企業股東權益報酬率的改善仍為進行式。

　　兆豐日本優勢多重資產基金研究團隊分析，由於AI需求及推動強韌 電網更新計畫，使得全球紛紛重啟核電發電及興建新反應爐，同時也 帶動燃氣渦輪機長期訂單，可預見將推動日本重工企業業績穩健增長 ，並且推升日股獲利及評價上修，雖今年股市震盪，但可透過定時定 額參與日股。

　　柏瑞投資日本股票資深投資組合經理Yukihiro Iwasaki強調，日本 經濟環境趨於穩定，日本實質GDP成長率長期平均維持在1％，中期亦 將維持相同成長力道。儘管仍將面臨關稅政策調整的干擾，但目前日 股已強勁回彈並突破解放日前的高點。此外，自2015年東京證交所持 續呼籲改善股東權益報酬率之後，日本企業治理改革展現成效，股東 亦獲得強勁回報，可望支撐日股再往上攻。

　　台新日本半導體ETF基金研究團隊預期，在經濟復甦與內需增長下 ，IMF預測日本2025年經濟成長率可達1.1％，高於2024年的0.3％， 推升日股上漲，日本企業持續推動治理改革，可望吸引海外資金流向 日股。

日本央行維持利率不變，持續觀察美國關稅影響性，帶動日股震盪向上。柏瑞投信表示，關稅定調後景氣不確定性已降低，加上國際貨幣基金IMF調升日本今年經濟成長預期，對於日本股債前景維持審慎樂觀的態度，投資人可透過柏瑞日本多重資產策略搭上日本經濟再度起飛的投資契機。

受惠日本經濟展現韌性、日本大型企業信心好轉，外資自今年4月後持續回補日本股市。美國聯準會Fed下半年若降息將有利債券資產表現，刺激日企美元債需求。柏瑞日本多重資產基金預定經理人方定宇表示，可採用股債並進的多重資產，加上獨家生命周期分類研究（LCR）選股，掌握日本新多頭行情。

柏瑞投信表示，東京證交所持續推動公司治理改革，並強化日企管理階層重視資本效率和股東權益報酬率，加上日本經濟產業省鼓勵上市公司進行收購，今年收購金額將達2011年來新高，為日股帶來長期支撐。根據Bloomberg統計，日股近15年在第四季的平均表現較佳，投資人可留意相關季節性效應。

市場普遍認為日圓升值多不利於日股，但根據Bloomberg實際統計，過去20年日股與日圓的相關係數僅約0.5，兩者非高度連動，日股走勢仍取決於企業基本面與全球市場情緒等多重因素，非完全取決於匯率因素。

柏瑞投信表示，日本企業發行的美元債券，其基準利率參考美國國庫券利率，日本企業發行的日圓債券，其基準利率則參考日本國債利率。回顧過去3次日圓大幅升值期間，日企美元債在日圓升值下的表現，多數表現勝過東證指數，且在市場震盪環境下更為抗震。

柏瑞日本多重資產基金提供新台幣、日幣、日幣避險和美元避險等級別，並採用多種避險策略應對匯率變化滿足投資需求。透過約六成日股、搭配約四成的日企美元債的多重資產配置策略，高效參與日本長期經濟發展潛力。

在全球化浪潮興起下，日本不斷調整產業結構，現正以嶄新面貌重回國際舞台。柏瑞日本多重資產基金於今（11）日正式募集，該基金藉由股債合一、攻防一體的日本多重資產策略，參與日本股債市的中長期漲升契機。

柏瑞投信表示，日本經濟2020年開始重回成長正軌，帶動日股近年屢創新高。此外，日本企業發債需求強勁帶動，日企美元債的發債數量和發債規模呈現同步增長態勢。儘管近期受到美國關稅影響略為趨緩，但市場對日本長期總經前景多持樂觀態度。

柏瑞投資日本股票資深投資組合經理Yukihiro Iwasaki表示，日本經濟環境趨於穩定，實質GDP成長率長期平均維持在1%，儘管日股仍將面臨關稅政策干擾，但目前日股仍處於評價面被低估的狀態。此外，自2015年東京證交所持續呼籲改善股東權益報酬率之後，日本企業治理改革展現成效，股東亦獲得強勁回報，可望支撐日股再往上攻。

在債市方面，日企美元債的後市亦受看好。柏瑞投資日本固定收益投資團隊主管Tadashi Matsukawa表示，日企美元債的主要發行人為金融產業，且投資等級占比超過90%，擁有相對較低的違約率。此外，從價值面來看，日企美元債當前殖利率逾4%，較日本股票股利和日本公債殖利率更佳。

柏瑞日本多重資產基金預定經理人方定宇表示，未來投組將優選高信評日企美元債券與較大型日股，股債並進。選債上，偏好日本金融債券；選股上，採用柏瑞獨家生命周期分類研究（LCR）提升投資效率，以股6債4的經典配置，捕捉日本資產未來長期成長潛力。

　　全球化浪潮興起，日本現在正以嶄新面貌重回國際舞台，即將再次 開啟日本股債資產的黃金時代。柏瑞投信表示，隨著日本經濟2020年 開始重回成長正軌，帶動日股近年來屢創新高，日本企業發債需求強 勁的帶動下，日企美元債的發債數量和發債規模亦呈現同步增長的態 勢。

　　柏瑞投信日前舉辦日本投資展望說明會，柏瑞投資日本股票資深投 資組合經理Yukihiro Iwasaki指出，日本經濟環境趨於穩定，實質G DP成長率長期平均維持在1％，儘管日股仍將面臨關稅政策調整的干 擾，但目前日股仍處於評價面被低估的狀態。自2015年東京證交所持 續呼籲改善股東權益報酬率之後，日本企業治理改革展現成效，股東 亦獲得強勁回報，可望支撐日股再往上攻。

　　日本債市方面，相對看好日企美元債的後市。柏瑞投資日本固定收 益投資團隊主管Tadashi Matsukawa表示，日企美元債的主要發行人 為金融產業，且投資等級占比超過90％，擁有相對較低的違約率。此 外，從價值面來看，日企美元債當前殖利率逾4％，亦較日本股票股 利和日本公債殖利率更佳，相對具投資吸引力，並有望受惠於美國聯 準會下半年的降息趨勢，未來幾個月的表現料將相對穩定。

　　隨日企美元債的需求日增，根據券商JP Morgan統計從2019年到20 24年底，日企美元債的總規模從2,710億美元，成長近14％到3,080億 美元；日企美元債的發行額，同一時期亦從630億美元成長近16％到 730億美元，預期發行總規模仍將持續增長。

　　柏瑞日本多重資產基金的預定經理人方定宇認為，藉由股債合一、 攻防一體的日本多重資產策略，參與日本股債市的中長期漲升契機， 未來投組建構方向，將優選高信評的日企美元債券與較大型的日股， 股債並進精準布局未來成長性。選債偏好日本金融債券，並著重在投 資等級的信用評等；選股採用柏瑞獨家生命週期分類研究（LCR）提 升投資效率，以股6債4的經典配置捕捉日本資產未來成長潛力。

看好日本經濟結構轉型與股債雙市場回溫，柏瑞投信宣布，將於8月11日募集「柏瑞日本多重資產基金」，為境內首檔同時布局日本股票與日企美元債的多重資產型基金，提供新台幣、日圓與美元3種計價幣別，搶搭日本資產重返榮景的契機，協助投資人以更靈活方式參與日本市場的長期成長。

日本製造業曾在上世紀風光一時，泡沫經濟破滅後陷入長達30年低迷。近年隨產業升級與公司治理改革，日本經濟逐步走出陰霾，重新站上國際舞台。柏瑞投信指出，自2020年以來，日本經濟重回成長軌道，股市屢創新高，企業發債需求同步成長，帶來股債雙軸投資機會。

在股市方面，柏瑞投資日本股票資深投資組合經理Yukihiro Iwasaki表示，日本GDP穩定增長、企業獲利改善，加上東京證交所自2015年起持續呼籲改善股東報酬率後，公司治理成效顯現，企業股利與回購力道同步提升，可望支撐日股再往上攻。

債市方面，柏瑞投資日本固定收益主管Tadashi Matsukawa指出，日企美元債以金融機構為主，九成以上具投資等級，違約率相對低，殖利率逾4％，吸引資金青睞。隨美國聯準會可望啟動降息，市場利率風險下降，日企美元債表現預料將相對穩健。

根據J.P. Morgan統計，日企美元債規模自2019年的2,710億美元增至2024年的3,080億美元，發行金額也從630億美元增至730億美元，年均成長近16％，預期總發行規模將持續增長。

柏瑞日本多重資產基金預定經理人方定宇表示，為掌握轉型紅利，柏瑞日本多重資產基金採「股六債四」配置策略，導入柏瑞獨家生命周期分類研究（LCR）模型，依企業成熟度與營運周期精選個股。根據Bloomberg資料，自2005年12月底至2025年3月底，該策略投資效率為0.52，優於日股的0.27，也優於股六債四（日幣債）的0.34。此外，模擬報酬率達233％，優於日股133％。

柏瑞投信進一步將基金亮點歸納為三大特色：「All」—全面布局日股與日企美元債，緩衝市場波動對整體投組的可能衝擊；「High」—聚焦高信評日企美元債券，提升投組收益能力；「優」—精選潛力大型日股，參與企業改革與成長紅利，並以產業分類強化選股準確性。

　日本製造業曾在上世紀獨領風騷，但隨著非理性繁榮的泡沫破滅後 ，日本經濟陷入長達30年的低谷。然而在全球化浪潮的興起下，日本 不斷調整產業結構、重振旗鼓，現在正以嶄新面貌重回國際舞台，即 將再次開啟日本股債資產的黃金時代。

　　柏瑞投資日本股票資深投資組合經理Yukihiro Iwasaki上周來台時 指出，日本經濟環境趨於穩定，儘管仍將面臨關稅政策調整的干擾， 但目前日股已強勁回彈並突破解放日前的高點。此外，自2015年東京 證交所持續呼籲改善股東權益報酬率後，日本企業治理改革展現成效 ，股東亦獲得強勁回報，望支撐日股再往上攻。

　　在日本債市方面，柏瑞投資日本固定收益投資團隊主管Tadashi M atsukawa表示，日企美元債的主要發行人為金融產業，且投資等級占 比超過90％，擁有相對較低的違約率。此外，從價值面來看，日企美 元債當前殖利率逾4％，亦較日本股票股利和日本公債殖利率更佳， 相對具有投資吸引力，並有望受惠於美國聯準會（Fed）下半年的降 息趨勢，未來幾個月表現料將相對穩定。

　　柏瑞投信進一步指出，柏瑞日本多重資產基金可重點歸納「All、 High、優」的亮點：All－全日本資產：基金採用股6債4的經典配置 ，全方位布局日股結構性轉變帶來的增長潛力。High－高信評日企美 元債：在選債上，聚焦優質日企美元債，以日本金融債券為主，並著 重投資等級的信用評等，憑藉日企美元債較高的殖利率優勢，以及較 低的利率波動風險，期望提升投組收益能力。優－優質日股標的：在 選股上，偏好日本大型企業股票，透過柏瑞獨家生命周期分類研究（ LCR），依照企業成熟度和周期性，將營運模式相似的公司分組、再 精準研究分析，篩選出具潛力優質標的建構股票投組。

　　柏瑞日本多重資產基金將於8月11日正式募集，有新台幣、日幣、 美元等三種計價幣別，惟上述配置仍將隨市況進行調整，並須留意日 本股債市仍有波動風險。